微盘股，悄悄涨了20%

在A股主要指数普遍横盘整理之际，微盘股悄然掀起一波上涨行情。截至26日收盘，过去一个月（7月27日至8月26日，下同），万得微盘股指数和中证2000指数分别上涨约22.86%和12.22%。

过去一个月，多只重仓微盘股的公募基金收益已超过20%。受访机构指出，近期科技板块波动加剧，促使资金重新关注微盘股，同时流动性环境也在边际改善。

近一个月表现领跑市场

从万得微盘股指数的走势来看，2026年1月至5月，该指数整体呈震荡上行态势，并在5月12日触及高点。随后，指数快速回调，截至7月21日，累计下跌约26.89%。

自7月21日的阶段低点，万得微盘股指数再度反弹，在7月31日至8月10日期间，连续7个交易日收涨。截至8月26日，过去一个月，万得微盘股指数累计涨幅约为22.86%。

代表中小盘股表现的中证2000指数，其2026年以来的走势与万得微盘股指数类似。7月21日，中证2000指数触底，随后开始回升，过去一个月该指数累计上涨约12.22%。

这两只指数近一个月的表现已超越多数主流指数。相比之下，过去一个月上证指数和沪深300指数的累计变动幅度分别约为2.58%和-1.26%；而热门板块中，科创50指数和创业板指分别累计下跌约8.68%和1.90%。

表现与微盘股相近的板块主要包括社会服务、有色金属等。 按申银万国一级行业分类，过去一个月社会服务（申万）指数和有色金属（申万）指数累计涨幅分别约为13.30%和12.22%。

公募基金收益方面，过去一个月，全市场累计收益率超过20%的公募基金共有51只（注：同一产品不同份额仅统计一次）。从这些基金的投资标的来看，除了重仓有色、黄金等上游资源品以及创新药的产品外，多只投资微盘股或采用量化策略的基金也位列其中。

具体来看，太平量化选股混合、富荣福耀混合、广发新锐智选混合、华泰柏瑞量化阿尔法、新华中小市值优选混合等基金，过去一个月的累计收益率均在20%以上。

科技赛道挤压微小盘

针对今年5月中旬至7月下旬的快速下跌，部分基金经理在7月底发布的产品二季报中作出解释，认为科技主线的强势是压制微盘股表现的因素之一。

诺安多策略混合基金经理孔宪政在二季报中表示，二季度市场呈现极致的分化行情，以科创板为代表的科技类股票大幅上涨，而小盘指数跌幅非常明显。同时，在市场宽基指数多数上涨的背景下，全市场大多数个股出现下跌。

富荣福耀混合基金经理李响在二季报中指出，从风格维度拆解二季度市场行情，成长与价值风格的收益表现显著分化，成长风格行情大幅跑赢价值风格。其中，代表价值红利风格的红利低波全收益指数季度涨幅仅为2.35%，而聚焦科创成长的创业板指、科创综指季度涨幅分别录得36.35%和55.71%。在大小盘风格维度上，由于资金偏好大盘成长股，小微盘股缺乏增量催化，二季度小微盘风格持续跑输大盘风格且幅度较大。

开源证券在近日发布的研报中称，微盘股在2026年5月遭遇重挫，主要原因是资金“虹吸效应”与流动性挤出。尽管市场整体成交额有所放大，但资金高度集中于科技主线，普遍是中等市值的科技股，小微盘股面临严重的流动性挤出压力。在科技主线行情下，市场风格偏好以大市值股票为主，相比小微盘股，大市值股票更容易承载资金聚集。

开源证券进一步指出，本轮微盘股调整的背景或更接近2020年12月至2021年2月，均处于主线集中行情中。2020至2021年是机构配置的典型时期，机构聚焦核心资产。2021年开始，全球流动性宽松，核心资产盈利具备较高确定性，叠加“公募基金大发行”，资金无差别涌入基金重仓股，白酒、新能源、医药的行业集中度达到历史极值，出现明显的“资金驱动估值、估值吸引资金”自我强化。与本轮的科技主线拥挤行情类似，微盘股因资金集中于主线而被挤压，出现大幅调整。

基金经理：微盘股仍有修复空间

孔宪政在接受中新经纬采访时表示，微盘股板块从年初的流动性危机到近期迅速回升，市场逻辑正从情绪驱动向理性定价修复切换。主要源于两大因素：一是科技板块波动加大，资金重新审视被遗忘的角落；二是微盘股资金面出现改善信号，流动性环境边际逐步好转。

“当前微盘股整体市净率2.2倍，距离历史中枢2.3倍仍有修复空间，处于历史相对低位（数据来自Wind，截至2026年8月25日），仍保持中长期看好。在历史上，主流板块极致演绎时，常对微盘股板块产生‘虹吸效应’，但未改其长期走势。”孔宪政说。

开源证券有相似观点。该机构在上述研报中称，微盘股大幅调整后，反弹概率较高且幅度较大。复盘历史上微盘股的调整，2010年至今，共存在12次大幅调整，普遍回调幅度超过20%，平均调整时长在26个交易日，平均调整幅度为27.4%。微盘股大幅调整后，5、10、20、30、40、50个交易日内反弹概率较高，概率普遍超过80%，历史11次深度调整里，9次出现修复，其中7次反弹幅度较大。

“后续科技股若迎来第二波行情，再次形成如之前的强‘虹吸效应’概率较低，市场难以再形成高度一致预期。” 孔宪政还提醒，微盘股波动较大，即便估值处于相对低位，亦不意味着能够避免市场波动或净值回撤。投资者应充分了解相关风险，审慎评估自身风险承受能力。

文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

本文来自微信公众号 “中新经纬”（ID：jwview），作者：薛宇飞，36氪经授权发布。